来源：博时基金

(相关资料图)

上周市场涨势喜人，基金也陆续进入修复状态。其中，有一类基金扭转了基民的传统印象，修复势头最为迅猛，那就是金融主题基金。

过去一周的反弹中，银行、券商和保险三大“牛市旗手”强劲拉升，霸占涨幅榜前列，而TMT等一度领跑的赛道却出现回调。

与之相应的，上周业绩反弹幅度靠前的100只主动权益基金里面，有20%是重仓了大金融板块。“含金量”高者，在本轮修复中确实“称王”了。

若在三年前展望2023年的A股，相信绝大多数人会把赚钱的希望寄托在新能源、半导体或者消费主题基金身上。但近期金融板块的强势，也让人不禁思考风格切换的问题。

究竟“牛市旗手”能否持续挥舞高涨的旗帜？要不要转向配置“含金量”高的基金？

先来说说，近期券商板块为什么涨？

券商板块近期上涨，主要可以总结为三项因素的共同作用。

01 政策的催化

前期政治局会议中强调“活跃资本市场，提振投资者信心”，后续有望出台更多针对活跃资本市场的刺激政策，例如引导长期资金入市来活跃二级市场等。

当活跃度提升，更多的资金涌入股市，对于券商业绩将有直接正向催化。

02 预期的改善

近期利好信号不断释放，市场成交额重回万亿水平，投资者风险偏好开始回升。

伴随交易量的增加，券商的交易佣金和手续费等收入也会相应增加，券商的利润预期也会增长，从而推动券商股价上涨。

03 估值的修复

上周券商启动上涨之前，市盈率TTM已经回落至19.339，处于过去十年前24.95%的低分位，接近于历史机会值。

而券商板块具备一定的周期属性，当估值调整至越低的水平，后期修复的空间也就越大。

券商板块与A股的相关性？

从过去二十年的数据来看，在2006年、2007年、2009年、2014年等市场出现大涨的年份，券商板块往往也能相伴生长，甚至实现超过100%的超额收益。

但同样，在2008年、2011年、2018年等市场跌幅超过-20%的年份里，券商板块也相应出现了下跌，并且跌幅同样不小。

由此可见，券商板块的确与A股市场存在一定相关性，当牛市出现时，券商板块胜率和涨幅也会更加显著。

不过，即便当前市场上不乏唱多的声音，但国内经济复苏预期还需继续强化，可以乐观，但也不能过分冒进。

“含金量”高能否长期制胜？

拉长时间来看，“含金量”高者未必能长期战胜“含新量”“含芯量”“含酒量”。

从过去十年的赚钱效应来看，即便近两年白酒、半导体、新能源等热门行业出现回调，累计涨幅依旧是跑赢券商指数的。

对于普通投资者而言，大可不必因为短期行情就去轻易追逐“含金量”。券商板块的周期波动性较强，相比于长期确定性的收益，更多地还是短期交易性的机会。

而要做短期择时交易，难度无疑是比选择长期赛道并持有要来得更大。如果看好后续A股行情和券商板块的机会，那么选择金融主题基金来借道布局，分批投资并及时落实止盈，或许是更安全的方式。