来源：中国基金报 作者：李树超

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封闭式基金是公募行业最早推出的产品种类。最初的10年，封闭式基金积极向开放式基金转型，最近10年，封闭式基金稳健发展，规模达到3.67万亿，10年增长了25倍。

业内人士表示，在监管引导、投资者日趋成熟的背景下，基金公司积极布局持有期等公募产品，预计封闭式基金仍有广阔的发展空间。封闭式基金规模的不断扩容对引导长期资金入市，发挥专业投资者功能有积极作用，将进一步巩固资本市场高质量发展根基。

规模十年激增25倍

中基协数据显示，截至2023年4月末，全市场共有1314只封闭式基金（包含申报为封闭运作和定期开放的基金），占公募基金总数的12.15%；封闭式基金规模从0.14万亿元增长到3.67万亿，10年增长25倍；占公募基金市场规模的13.46%，为近10年的最高水平。

谈及封闭式基金规模快速增长的势头，一位公募基金高管认为主要有三方面的原因：首先是政策的推动。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，鼓励行业开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品。各家机构积极响应，加大包括三年持有期产品在内的锁定期权益基金的布局力度。

二是投资角度的推动。震荡行情下，具有一定锁定期限的产品设计能减少日常赎回冲击，保持规模的相对稳定，有助于基金经理执行中长期投资策略，更好地践行长期投资、价值投资理念。

三是需求方面的推动。锁定期产品通过限制持有时间，帮助持有人避免追涨杀跌，提升长期投资体验，而且选择这类产品的投资者本身也具备长期投资的预期。

随着近年来越来越多债基采取定期开放形式、权益类基金采取持有期形式运作，封闭运作的基金数量和规模逐年攀升，对股债基础市场的长期发展发挥了积极作用。

沪上一位公募人士表示，从资金端来看，价值投资与长期投资是资本市场稳定健康发展的基石。坚持价值投资，有利于引导长期资金入市，发挥专业投资者功能，推动完善上市公司治理，引导上市公司以分红、股票回购等形式回报股东，投资者也能享受到企业内在价值提升带来的收益。

上述公募基金高管认为，持有期形式运作的权益类基金对股票等基础市场具有一定的长期积极影响，包括提供长期资金支持、降低市场波动、提高稳定性、促进市场价值发现等，能够促进企业治理的优化和规范运作，助力市场长期高质量发展。

根据市场和投资者需求

迭代产品模式

基金行业的前10年，基金“封转开”主导市场，绝大多数基金变为开放式基金。最近10年，封闭式基金又开始“大行其道”。

多家机构认为，封闭式基金规模和占比可能会继续保持扩张势头，但不太可能取代开放式基金，成为市场主流。

中融基金表示，当前，在股市震荡调整、基金新发困难的情况下，基金公司更倾向于销售封闭式基金。从证券市场的转换周期、优质赛道启动周期来看，两到三年是长期布局较合理的时长。投资者对未来的投资良好预期也是封闭式基金扩张的前提，由此来看，封闭式基金占比扩张的趋势仍会持续。

但在中融基金看来，封闭式基金还是很难取代开放式基金成为市场主流。封闭式基金的流动性劣势，导致只有部分基金公司或长期业绩受到市场认可的基金经理才有信心发行此类产品。而且，封闭式基金的募集难度较高，波动幅度相对更大，购买封闭式基金的投资者需要更为成熟，不太适合于新入市、风险意识不强的投资者。

上述公募基金高管也表示，无论是定期开放式基金、持有期基金还是开放式基金，在产品设计层面都有着各自的特点，而产品的初心和核心都是为投资者创造价值，都有着广阔的发展空间。

从“封转开”再到“开转封”，对于基金运作形式的轮回和变迁，多位业内人士认为，基金公司坚持以满足投资者需求为己任，不断适应市场变化，才是基金长青之路。

上述公募基金高管表示，无论方式如何，产品设计的关键是适应市场需求、适应投资者需求。只有符合投资者需求的产品，才是具有生命力的产品。