来源：中国基金报 作者：李树超

今年以来，基金发行遇冷、权益类产品销售不振，发起式基金扛起大旗，成为新发基金“保成立”的重要产品形式，占目前新发基金的三成，创历年新高。

多家业内机构和人士表示，发起式基金与投资者风险共担、利益共享，在市场低迷阶段可以通过较低的成立门槛，抢先布局创新品种，同时彰显基金公司低位布局的信心。

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发起式新基金占比逾三成 　刷新历年新高

数据显示，截至8月19日，今年采取发起式基金设立的新基金达到230只，数量占比30.96%，刷新历年新高；发行规模达到626.6亿元，占比近10%。

从申报角度看，今年新上报的发起式基金共计300只，在新申报基金中占27%；其中，92只已经获得批复、40只批而未发、208只排队候批。

谈及基金公司积极布局发起式基金的现象，嘉实基金表示，发起式基金设立的初衷是“风险共担、利益共享”，实现基金公司和投资者利益捆绑。今年新基金“不好发”，采取发起式形式可以利用其较低的成立门槛，抢占先机布局细分领域或创新品种。

创金合信基金、恒越基金、基煜基金也认为，过去两年A股行情低迷，投资者信心缺失，新发基金销售难度很大，要满足2亿元的成立门槛越来越难。而发起式基金要求基金公司自有资金参与，布局管理人看好的投资领域或市场风格，与持有人共同成长。

好买基金研究中心总监曾令华说，“在市场低迷发行比较困难时，基金公司往往会推出比较多的发起式新基金，可能的原因是基金公司看好市场位置或者行业，而市场并没有同步看好，通过发起式先行成立是一个不错的选择。”

上海证券基金评价研究中心分析师汪璐总结了基金公司布局发起式基金的三个主要原因，一是今年以来公募基金发行遇冷，发起式基金是中小基金公司在低迷市场环境下进行产品布局的有效策略；二，基金行业竞争不断加剧，基金管理人为应对竞争不断推出创新产品，发起式基金得益于较低的设立门槛、利益捆绑、便于机构定制等优势，成为一种性价比非常高的设立工具；三，基金投资者越来越成熟，对新产品、新模式的认知度和接受度越来越高，发起式基金的受众越来越广。

除了市场遇冷、抢占创新赛道等因素外，格上富信产品经理张怀若还补充道，有的发起式基金是针对特定客户成立的，采取发起式可能是因为资金带有不确定性，低门槛可以保证万一机构资金发生变化，不至于影响基金成立。

华南一位公募基金人士也提及，由于部分新基金经理市场知名度低，没有历史业绩，发起式基金可以给有能力的新基金经理一个证明自己的机会。

权益类基金、公募FOF为“主力军”

从产品类型看，今年以发起式设立的新基金，主动权益类最多，然后是被动指数型和公募FOF，三类产品数量占了近八成。

谈及上述产品的布局意图，创金合信基金分析，主动权益类基金以发起式形式设立，主要是希望通过发起式锁定的三年时间积累足够的业绩，待基金经理投资业绩得到验证后，再启动持续营销；指数型基金以发起式形式设立，是希望抢先布局跟踪某些优秀指数；公募FOF以发起式形式设立，则是因为FOF产品拥有较为复杂的产品结构，发起式可以获得更长的业绩展示和销售推广时间。

盈米基金蜂鸟研究员李兆霆表示，主动权益基金与被动权益基金，发起式的形式除了提示投资者市场迎来较好买点、引导投资者投资，也意在通过投入大额资金跟投绑定基金公司与持有人之间的利益，提升持有人的信心。公募FOF近几年业绩不稳定、发行遇冷，基金公司需要注入自有资金使基金达到发行标准。

嘉实基金、恒越基金等也认同上述观点，认为指数工具类发起式基金有相当一部分是基金公司在做产品线布局，占据先发优势，覆盖细分赛道；而公募FOF市场认可度有待提升，采用发起式一定程度上可以减轻发行压力，有利于扩充和完善产品线。

不过，多位业内机构和人士认为，发起式新基金是公募应对市场低迷状态的权宜之计，随着市场回暖，这一现象也会发生变化。

张怀若认为，随着市场好转，新基金发行也将改善，届时，基金公司设立发起式基金会更为谨慎，以避免频繁清盘产生的摩擦成本。

在嘉实基金看来，发起式基金初始规模较小、操作更加灵活，在多变的市场环境中容易发挥“船小好调头”优势，做出业绩，进而吸引更多的投资者关注。当前市场处于底部区域，利用发起式基金，可以先把“种子”播下去，静待时间玫瑰绽放。

上述华南公募基金人士也称，基金公司和投资者风险共担、利益共享的理念既彰显了基金经理对今后产品运作的信心，也是基金管理人的责任所在。在市场信心不足的情况下，基金发行遇冷的局面可能还会延续。随着更多活跃资本市场政策出台，投资者信心得到提振，基金发行状况将会改善。