来源：中国基金报

去年底的一轮债市调整，不仅刷新了普通投资者的认知，也考验着各类型机构投资者的投资框架和方法。

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多次斩获基金行业大奖，长期投资业绩优秀的华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜在此过程中也获得了新的启示。近日，邹维娜在接受中国基金报记者采访时表示，经过这轮市场波动，她更加注重精细化管理和负债端管理，坚定把风险评估放在首位，通过事前管理和事中管理控制回撤，为投资者争取更好的投资体验。

债市启示：

注重精细化管理、负债端管理

2022年年底债市经历大幅调整，邹维娜在波动的洗礼中进一步完善和优化了自己的投资方法。

邹维娜表示，债券市场波动加剧、交易结构也发生变化，对基金经理做好精细化管理的要求也越来越高。在继续做好投资管理的同时，她也非常注重对负债端的管理，努力保持负债端的相对稳定。而在“固收+”产品“+”的部分，权益类资产投资在结构性行情下，更需要不断优化投资方法。

正是深刻洞察了市场的变化，邹维娜更加注重把风险评估放在收益的前面；也正是更好地认识了自己，她在投资中才有所为，有所不为。

在她看来，虽然职业生涯中有幸保持着“零踩雷”，但她并不是一个风险厌恶者。她说，投资本身就是与风险共舞，是一个识别风险、选择风险的过程。她在投资中会动态研究外在风险环境，主动且谨慎暴露不同类型的风险，投向更具风险收益比的资产，以此争取更好的投资体验。

在债券投资框架上不断进化，根据市场变化持续迭代投资方法，也让邹维娜管理的产品斩获超额收益。

定期报告显示，截至3月31日，华安乾煜近1年收益率3.35%，同期业绩基准和二级债基指数涨幅分别为0.16%、0.98%。在过去一年股债大幅调整的行情中取得了不错的风险调整后收益。

“从归因分析来说，我们产品的超额收益，一是来源于大的久期管理，二是抓住一些细分品种的结构性机会，三是在股票投资上获得了超额回报。”

邹维娜把投资比作游泳。“我在学习游泳的经历中得到了一些体会：一是在水面上放松了，自然能浮起来，而情绪紧张的人往往无法在水中漂浮；二是游泳动作越标准，面临的阻力越小，游水的速度也会越快。”

对应到投资层面，邹维娜认为，面对市场波动、净值下跌、外界评价，如果基金经理不能保持冷静，情绪紧张或压力过大，投资就可能会受到影响；而如果可以放松心态，按照标准的工作规范做好应对，长期业绩大概率还是值得期待的。

回撤管控：

更看重事前、事中管理

过去一年多，邹维娜管理的华安乾煜面对债市大幅震荡的挑战，较好地控制了回撤。她通过事前管理和事中管理控制回撤，在事前深度前瞻性研究的基础上，对大类资产进行合理配比和仓位调节，控制组合的暴露风险。当调整发生，再进行事中管理，根据事态变化和市场走势梳理研究结论，做好策略上的应对。

具体来说，她的事前管理主要包括三个方面：一是充分的市场研究，既考虑自身对市场的判断，也要考虑到其他情形发生对自身判断产生的结果，有扎实研究根基和全面容差的决策，在应对市场不确定变化中会更为从容；二是对产品能够承受的风险要有充分的评估；第三，结合上述市场判断和产品风险评估，优化自己的投资策略。

“以我们的‘固收+’产品为例，首先要调整持股仓位，因为权益持仓对回撤的影响最大；然后是优化固收策略和债券细分品种的比例分配，只有在每个环节认真做好事前安排和应对方案，才能在多数情况下避免出现极端的回撤。”

从华安乾煜成立一年来的大类资产配置情况看，该只基金近四期的季报中，持股比例从9.16%增至18.14%；而债券比例从去年三季度的95.09%降至今年一季报的84.36%，在债市波动中减仓避险的操作较为明显。

作为擅长大类资产配置的资深投资人，邹维娜表示，随着我国经济基本面的弱复苏，股票的投资机会整体要好于债券。

据她分析，经济复苏的方向没有变化，只是时间可能会拉长。政策的温和刺激在逐步见效，处于估值相对低位的市场弹性和投资机会都值得期待。在经济缓慢复苏的背景下，邹维娜认为今年债券市场整体走势偏震荡，叠加年初至今债市已有不少涨幅，从大方向上看债市机会相对有限。

由于相对看好股票，具有权益属性的可转债资产也受到邹维娜的关注，华安基金还将在纯债、“固收+”基金以及二级债基等方面进行布局。

“从投资角度看，当前市场仍然可以找到一些性价比很高的资产，有利于提升客户的投资体验，这与我们一贯注重绝对收益和控制回撤的产品布局思路一脉相承。”邹维娜说。