来源：证券时报 作者：余世鹏

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基金发行失败案例再现，基金产品新陈代谢提速。

3月22日国融光伏主题行业优选混合基金宣布发行失败，成为年内第二只发行失败的新发基金。截至3月22日，今年以来清盘基金数量达到66只，创下公募基金行业同期历史最高水平。同时全市场还有1018只规模在5000万元以下的迷你基金。

分析人士认为，未来基金产品市场“进退有序”态势将会越来越明显。一方面，新发基金会维持较快发行速度；另一方面，规模小的绩差基金也会维持合理的退出节奏。

年内清盘基金达66只

根据3月22日国融基金公告，国融光伏主题行业优选混合基金于2022年6月23日获证监会准予注册批复，2022年12月21日开始发行，截至2023年3月20日募集期限届满，未能满足基金备案条件，成为继1月中信建投（601066）均衡成长混合基金之后的年内第二例基金发行失败案例。

值得一提的是，国融光伏主题行业优选混合基金同样为权益类产品。根据招募说明书，该基金拟任基金经理李睿阳，具备4年以上证券从业经验，是位准备走上基金经理岗位的新人。

和发行失败相比，存量基金加速清盘更为明显。根据数据，截至3月22日，今年以来清盘基金数量达到66只，创下公募基金行业历史同期最高水平。具体看，66只清盘基金涵盖了市场上大部分类型产品，既有权益类基金，也有债券类基金，还有FOF产品以及2只QDII基金和16只被动指数基金。

“无论是基金发行失败还是基金清盘加速，都意味着基金市场的竞争程度在提高，优胜劣汰下基金产品的新陈代谢在加快。”华北某公募市场分析人士对证券时报记者表示，基金产品一直存在同质化，产品发行和运作的重点不在于产品本身，而在于产品之外的渠道资源、公司知名度、基金经理知名度等。2023年以来，市场延续震荡格局，行情轮动缺乏主线，在这一态势下基金发行难免遇冷。此时新基金经理挂帅，发行失败概率会增加，尤其是中小基金公司。

热门产品清盘最多

如果把基金清盘加速放在一个长时间段考察，这或许不是某一个时点的特有现象，而是在基金数量破万之后的常态化现象。

根据数据，自1998年算起的基金行业早期，很长时间没有出现清盘现象，反而是基金产品供不应求排队买基金的现象经常可见。从2014年开始，基金清盘作为一个行业现象出现，当年有11只基金清盘；接下来的2015年和2016年清盘基金分别为38只和24只；到了2017年，清盘基金数量突破100只，达到109只。而在市场单边大跌的2018年，全市场清盘基金数量高达430只。在随后年份里，基金清盘数量一直维持3位数以上，例如2021年有254只基金清盘。

今年以来，66只清盘基金数量却创下历史纪录。数据显示，即便在2018年同期，清盘的基金数量也只有52只，2019年至2022年同期清盘数量分别为41只、16只、42只、41只。需要指出的是，加速清盘的基金中并不只有小众产品，近年来各家基金公司大力发展的热门产品，往往也是清盘最多的产品。以被动指数产品为例，今年以来清盘的66只基金中有16只为被动指数基金。截至目前，国内全市场ETF基金数量已增至760只，规模突破1.6万亿元。除了主流宽基外，各路细分赛道的窄基乃至指数增强等ETF近年来都成为公募布局的对象。

“ETF是很多基金公司重要的产品线，但这类产品很难做出差异化。这几年来的一个重要思路就是先宽基后窄基，但很多窄基指数受众相对有限，容量也有限。一旦基金公司短时内杀进去，增量发展很快就变成存量竞争，基金清盘就随之发生了。”南方某公募内部人士对记者说。

迷你基金占比近10%

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第四十一条，基金合同生效后，连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当向证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。根据数据，以初始基金为统计口径，截至3月22日规模低于5000万元的迷你基金数量达1018只，在全市场10669只基金中占比近10%。

在触达清盘线之前，迷你基金会发出清盘预警，如长盛中证金融地产指数基金(LOF)和鹏扬景创混合基金等。但也有个别基金选择继续运作。根据九泰基金3月16日公告，九泰久信量化股票基金将以通讯方式召开持有人大会，审议关于持续运作该基金的相关议案，包括采取相关基金持续运作的措施以及确定基金持续运作各项工作的具体时间等。该基金于2020年5月20日成立，成立规模3.86亿元，由于出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，九泰基金此前已按照相关规定向证监会提交解决方案。

某基金评价人士表示，在未来3至5年里，基金产品市场“进退有序”态势将会越来越明显。新发基金会维持较快发行速度，规模小的绩差基金也会维持在一个合理的退出节奏。但迷你基金并不总是业绩不佳的产品，有些基金所布局的赛道可能还没受到市场关注。从过往情况来看，早期规模很小的产品也可能会在趋势行情来临时增长为上百亿元的人气基金，基金公司一般不会轻易清盘这类基金。

但从现实情况来看，相当一部分迷你基金属于绩差产品。这类基金当初出于产品线布局等目的，在“帮忙资金”的运作下勉强成立，但又运作不佳。随着“帮忙资金”撤出或行情低迷，这类基金又逐步沦为迷你基金。一个良性有序发展的基金市场，需要具备优胜劣汰的产品竞争机制。人为或刻意让迷你基金继续运行，既会造成资源浪费，长此以往还可能会导致市场资源配置机制的扭曲或失灵。