本期投资提示：

本周纺织服饰板块表现弱于市场。5 月15 日-19 日，SW 纺织服饰指数下跌2.6%，跑输SW 全A 指数3.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌3.2%，跑输SW 全A 指数3.6pct；SW 纺织制造指数下跌1.9%，跑输SW 全A 指数2.4pct。

近期行业数据：1）社零：4 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1051 亿元，同比增长32.4%，1-4 月累计销售总额4653 亿元，同比增长13.4%。2）出口：4 月国内纺织业出口额达257 亿美元，同比增长8.8%。其中，纺织品出口额同比上升3.9%至127 亿美元；服装出口额同比上升14.0%至129 亿美元。3）棉价：5 月19 日，国家棉花价格B 指数报于16141 元/吨，郑棉主力合约2309 报于15995 元/吨，较5 月12 日上涨0.5%/3.6%。国际棉花价格M 指数报于99 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2307 报于87 美分/磅，较5 月12 日上涨7.0%/7.8%。

(资料图片)

【本周板块观点】

1）服装：4 月纺服社零同比增长32%，横向对比为增长强劲品类，AI 应用或将提升服装全产业链效率。4 月纺服社零同比22 年4 月增长32.4%，较21 年4 月增长2.0%。横向对比看，4 月纺服社零项增速高于社零整体，仅次于餐饮、金银珠宝和汽车，属于增速较高的品类，低基数叠加终端回暖，服装零售端加速增长。近期“AI+”概念火热，在服装行业的应用可能包括企划/设计/生产环节的优化及服务销售的一体化等等，有望提升行业全产业链的运营效率。随社交场景修复及低基数效应，持续看好服装板块的业绩、估值弹性，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、安踏体育、特步国际、李宁。家纺龙头低估值、高股息，二季度低基数下收入业绩有望开启加速增长，推荐：罗莱生活、富安娜。

2）纺织：本周人民币汇率再度破7，或提振纺织服装出口。5 月17 日，离岸人民币对美元盘中跌破7，为今年首次，人民币适度贬值带来的价格优势对纺织服装出口或有提振作用。3 月国内纺织业出口恢复增长，叠加国内服装消费触底回升，纺织业订单有望好转，上游纺织企业订单已有所反映、呈现逐月改善。当前仍为行业需求低点，但跟踪下游客户的去库存进度已陆续进入中后期，判断全年订单前低后高。建议把握外需型制造龙头的布局机会，根据生产链，节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团，建议关注申洲国际。

【本周重点回顾】

ChatGPT 在服装行业的应用畅想。近期“AI+”概念火热，应用畅想延展到产业的方方面面。具体到服装行业，可能的应用包括：企划环节的优化、设计环节的优化、生产环节的协同优化、服务销售的一体化等等，AI 的应用有望提升行业全产业链的运营效率。

央视财访·看财报：比音勒芬专访回顾。近五年收入年复合增速为22%，净利润年复合增速达32%，运营和业绩的韧性强。拟收购国际知名奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权，锚定国际奢侈品集团的长期战略方向。公司在运营理念上坚持长期主义，将继续走高端、差异化路线。

行业观点与投资分析意见：当下消费复苏主线下看好品牌修复，K 型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动板块Q2 终端零售增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。3）纺织制造：羊毛板块独立行情突出，推荐：新澳股份。

风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。