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去年年末，债券市场“地震”，理财、基金产品被大量波及，直至今年一季度才现稳势，新发债券型产品明显降温，同时赎回仍在发生。财联社据广发证券数据梳理，2023年1-3月新发债券型基金（A/C份额合并统计）分别有16只、16只、33只；合计发行份额分别为208.88亿份、211.79亿份、717.62 亿份，即一季度合计发行债券型基金65只，合计份额1138.29亿份。

与去年同期相比，2022年1-3月债基发行份额分别为137.60亿份、116.36亿份、740.86亿份。而环比来看，2022年四季度新发债券型基金155只，合计发行份额2,940.61亿份。因此，今年一季度债券型基金发行份额环比减少158%。

债基发行遭遇“滑铁卢”

从中国证券投资基金业协会官网数据来看，截至2023年1月，公募基金市场中，债券基金净值规模4.01万亿，占比16.93%；而这项数据的高点在2022年9月末5.19万亿元，2022年10月-12月，该项数据分别为：5.10万亿、4.60万亿、4.27万亿。

而wind口径下债券型基金净值也由去年11月高点84,614.13亿元行至今年3月78,290.91亿元。

（数据来源：wind，财联社整理）

与此同时，债基赎回的情况仍在持续。据媒体报道，3月份以来，已经有东海基金、德邦基金、华安基金、中信保诚基金旗下债基产品出现大额赎回。一面是新发表现不佳，一面是赎回或未消退，债基规模“缩水”持续表现。

平安基金此前曾表示，债基规模整体萎缩的原因包含三个方面：零售产品赎回、资金价格中枢抬升，以及理财资金的大量赎回。据了解，债券基金为理财资金重要的投资标的之一，且流动性相对直接投资债券更好，因此赎回时往往也被优先选择。

广发证券最新数据显示，截至3月31日，银行理财存续规模（估算）已经由前期高点31.1万亿下降到目前的27.7万亿；理财子产品存续规模（估算）也由前期高点26.3万亿下降至当前23.7万亿。同时，广发证券表示，进入3月后，理财在信用板块的配置力度不断减弱，对同业存单也由买盘转为卖盘。

事实上，从债券市场来看，去年年底债券市场回调后，信用债票面利率显著回升，是入场配置的好机会。不过，亦有机构表示担忧，招商银行称，基于今年经济修复斜率仍具不确定性，虽然票面利率在回暖，但也难以回到三、四年前的债券票面收益水平，后续信用债票面利率上方的想象空间有限。

中欧基金也认为，对于债券市场，前期的主要利多（经济预期下调、资金宽松、海外风险事件）基本定价完毕，长债再度回到窄幅震荡状态，近期大概率要选择方向。没有进一步的利多、基本面尚好的情况下，长债利率上行的风险更大一些。

招商银行进一步指出，从现在到三季度以前，债券利率在方向上大概率都处在上行通道中，产品净值可能因为债券价格震荡下跌带来的资本利得损失而较为坎坷，因此新发的纯债产品募集将面临较艰难的环境。

同时，国元证券还表示，去年11月份之后，债券型基金的规模增长速度的确降幅明显，这个变化应该不是宏观上的货币供应量造成的，而更可能是市场情绪所导致的。

债基监管再收紧

日前，据中国基金报，针对新上报债基投资信用债的比例及杠杆水平的最新指导意见正式落地。新规要求，AA+信用债占信用资产的比例不超过20%，而此前的标准多为“不高于50%”。此外，债券基金投资信用评级为AAA的信用债才可使用杠杆；同时对债券基金投资者的结构管控也提出严格要求。

不过，业内人士认为这个指导意见并不引起债基配置结构的大幅转变。国元证券称，按照去年债券公募基金的年报，在债券基金所重仓的信用债中，AAA级信用债的持仓达到77.6%，AA+及以下的信用债持仓为22.4%，按照此比例进行推测的话，债券基金的信用债配置略超标准，后续只需稍作调整即可。并且这个意见应该是新老划断的，应不会引起存量中低评级信用债的抛售。

国元证券进一步指出，之前虽然要求偏宽，但债券基金的中低评级债券是严重欠配的，这源于市场在大量违约后的自发避险的结果，这已经是市场最大的安全垫。

华安证券数据显示，2023年一季度新发债基且披露数据的72只中，53只AA+级信用债占比不高于50%，3只占比不高于20%。5只债基显示AA+级信用债配置占比不高于70%。

一季度债基收益回稳

据广发证券统计，2023年初至今，债券型基金中转债基金整体表现相对出色。

具体来看，短期纯债基金一季度收益中位数为0.94%；中长期纯债基金一季度收益中位数为0.77%；可转债基金整体收益中位数为4.12%；混合债券型一级基金整体收益中位数为1.42%；混合债券型二级基金一季度整体收益中位数为1.50%； 被动指数型债券基金整体收益中位数为0.51%。