全球动态:都说“四月决断” 现在决断出什么了？

A股常有“四月决断”一说，指的是“4月前后的市场表现和风格特征往往决定了全年的市场整体走向”。简单理解就是：4月左右涨势突出的行业，很可能就是当年的主线。

(相关资料图)

单看近3年的市场变现，似乎也能一定程度印证该“规律”。

2020年：“创业板”经历3月下跌后，从4月开始走强，而“创业板”的牛市行情则贯穿全年。

2021年：“宁指数”同样在经历3月下跌后，从4月开始上涨，行情贯穿全年。

2022年：“周期板块”中的煤炭、石油、钢铁等行业，均在俄乌冲突爆发后，于4月前后迎来大涨。

为什么会出现“四月决断”现象？当前决断出什么了？

为什么会出现“四月决断”现象？

A股一直有“四月决断”的说法——即4月前后的市场表现和风格特征有可能决定全年的市场走向。

复盘A股历史走势，基本面或政策面走弱时，比如2008年、2011年、2018年，4月后市场转向下跌。

上证综指走势

来源：Wind，此为历史数据，不对未来市场做预测。市场有风险，投资须谨慎。

而在基本面转好的2009年、2020年，4月后，市场表现为上涨。

上证综指走势

来源：Wind，此为历史数据，不对未来市场做预测。市场有风险，投资须谨慎。

之所以会产生这样的预期，一般有几个原因：首先，全国两会结束，宏观政策形势更加明朗；其次，4月之后，3月的宏观数据逐步公布，企业的年报及一季报也开始披露，基本面逐步明朗。所以投资者可以开始基于政策和基本面，对行情做出比较明确的判断，A股往往在4月开始选择方向，因此就有了“四月决断”一说。

当前决断出什么了？

诸多数据指向宏观经济处于复苏趋势中

从一季度的宏观经济数据来看，随着疫情对经济的影响逐步消退，宏观经济运行已呈现回升态势，消费和地产数据明显修复，基建投资保持较高增速。

具体可以从这四个方面来看：

第一、总量增长超预期。根据已经发布的经济数据外推，国盛证券预计1-2月GDP对应两年平均增速在4.4%以上，近1个月的WIND市场预期显示1季度GDP增速达到4.1%，如果这样的复苏速度能够持续，意味着达成全年5%的目标难度大幅降低；

第二、消费复苏较为显著：1-2月社会消费品零售总额同比上涨3.5%，考虑到去年的高基数，消费复苏是较为显著的；在海南博鳌亚洲论坛上，国家税务总局局长王军提到，1季度全国企业销售收入同比增长4.7%，比去年4季度上升6.2%，其中3月同比增长12.8%；1季度住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业销售收入同比增长22.8%、13.7%、9.4%，已经超过疫情前2019年的水平；

第三、地产得到改善：1-2月商品房销售面积和销售额同比增速为-3.6%，较去年12月的-31.5%大幅改善，为21年6月以来的最高值；不过3月高频数据来看，目前地产销售同比增速收窄，基建资金面仍强，但开工施工端偏弱。

图片发布日期：2023.4.1

第四、基建较去年有所抬升：1-2月广义基建同比增速为12.2%，较去年12月进一步抬升。

大主题的机会可重点关注大科技赛道

我们可以从这么几个维度来看，市场正在作出“决断”：

第一：公募基金的业绩偏离度：

我们知道，公募基金的年报、季报披露是定期的，只公布披露当时基金的持仓情况，但是如果后来该基金发现市场上有更好的投资机会，进行了调仓，此时基金的业绩就会跟用年报披露的持仓来估算的有所偏离了。

兴业证券就利用基金实际的涨幅和超过估算的涨幅偏离情况，统计了市场上公募基金业绩偏离度，发现近期随着大科技赛道的超额收益显著，公募基金的业绩偏离度也有所提升，且净值大幅偏离的基金数量占比与科技板块超额收益高度相关。

图片发布日期：2023.4.7

第二，科技板块业绩有望逐渐验证

接下来，随着上市公司财报陆续披露，很多此前存在各种猜想的板块有望迎来验证，市场的分歧就会慢慢弥合了。

比如近期光模板、半导体制造、半导体设备等细分方向涨幅居前，核心正在于其业绩预期出现了明显的边际变化，业绩上修的个股占比明显提升，在大科技赛道的大β中呈现出自身的结构性α。