一周市场回顾

【资料图】

上周沪深300指数上涨3.29%，上证综指上涨1.61%，深证成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%；分行业来看，上周涨幅前三为：

食品饮料板块(+7.22%)涨幅第一，主因疫情防控政策持续优化，业绩恢复有望加速；

家用电器板块(+6.74%)涨幅第二，主因防疫政策优化及房地产政策出台引发业绩改善预期；

商贸零售板块(+5.40%)涨幅第三，主因疫情防控政策持续优化，业绩恢复有望加速。

上周跌幅前三为：

公用事业板块(-2.70%)跌幅第一，主因市场风险偏好抬升引发资金撤离；

国防军工板块(-1.61%)跌幅第二，主因地缘政治局势持续缓解；

通信板块(-1.61%)跌幅第三，主因前期主题概念有所调整。

(数据来源：wind，截止日期：2022/12/9)

中欧观点

上周疫情防控进一步进行优化，消费及出行场景预期进一步提振，同时，政治局会议对2023年经济做出讨论，经济增长在明年的重要性有望提升，防疫政策的优化和刺激政策的快速加码正在消减明年中国经济的下行风险。在经济复苏预期的带动之下，预计对经济表现高度敏感的周期领域，以及符合中长期经济成长趋势的行业有望交替成为市场关注的焦点。在经济回归增长的初期，伴随复苏确定性的增强，有望率先迎来周期股的估值回升，这将有利于信心恢复，尤其是其中具有估值和业绩双重修复空间的行业。在经济复苏的拐点确立后，市场的关注点将回归成长，可以关注符合二十大政府报告和十四五规划发展方向的新成长领域。预计市场短期将在震荡和板块的快速轮动中逐步夯实和抬升估值水位，但由于板块轮动的速度快且幅度剧烈，在交易“复苏”预期时可适度放缓仓位调整的步伐，减小板块轮动对净值波动的影响。

配置建议

中长期来看，明年防疫有望在疫情的反复中逐渐探索并持续优化，虽然其道阻且长，但中长期向着对经济活动有利的方向迈进。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复。建议关注其中受益政策预期的金融和地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的线下娱乐、白酒等。

对于债券市场，理财赎回还会继续，但利率债可能会更早企稳，未来主要的不确定性在于中央经济工作会议出台大规模刺激政策，特别是对房地产的定调值得关注。展望后市，前期做多逻辑改变，中期熊市格局；市场走在基本面之前，等中央经济工作会议等政策利空落地之后，利率可以博弈反弹，短端修复确定性高。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。