来源：证券时报

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管理基金产品同时横跨四五个行业赛道的“全能选手”，能否做好基金业绩？

在讲究个人能力圈的公募基金行业，基金经理所管产品通常与其研究员时代覆盖的一两个行业挂钩，以避免突破能力圈带来的业绩不适应。不过，证券时报记者注意到，国内部分基金公司出现罕见的现象：一位基金经理同时管理五种互不相关的行业主题基金，最终导致所管五大赛道基金业绩几乎全军覆没。

“全能选手”同管五大赛道

什么都会的基金经理，在公募基金行业极为罕见。

证券时报记者注意到，华南一家公募基金就出现了一位“全能型选手”，同时管理军工、消费、半导体、新能源、港股五大主题基金，但在五大领域“全面开花”的这位基金经理，却未能在任何一个行业内取得较好的业绩。

在上述基金经理管理的军工主题基金上，其在今年内任职回报亏损17%，而同类主题基金平均亏损为12%。而他管理的消费主题基金在今年年内亏损高达25%，同类的消费主题基金平均亏损只有6%。他管理的新能源主题基金亏损更严重，截至2022年12月25日的年内亏损幅度已接近29%，而同类新能源主题基金亏损只有17%。

半导体基金的业绩更不乐观，尽管该产品的资金规模只有约8亿，拥有灵活操作的优势，但上述基金经理管理的这只半导体基金产品，截至2022年12月25日的亏损达到30%，同样跑输同类行业主题基金的平均水平。

在A股的四大赛道内全线跑输，是否在港股投资上拥有较好的投资优势？记者注意到，上述基金经理管理的港股通主题基金年内同样出现大幅亏损，其年内任职回报亏损幅度达到28%。

上述信息也意味着，这位基金经理同时管理的五大赛道主题基金，在2022年的A股市场上全都大幅亏损。

同时管理的基金产品横跨各大赛道的，还有北方一家大型公募旗下基金经理。

证券时报记者注意到，北方某大型公募投资执行总经理，截至目前同时管理传媒、农业、地产、新能源四大赛道的主题基金。数据显示，这位“全能选手”管理的传媒主题基金年内亏损高达37%，同类的传媒主题基金平均亏损只有17%，这意味着上述基金经理的业绩，跑输同业竞品高达20个百分点。

另外，上述基金经理在农业主题基金产品上也亏损较大，今年以来亏损已达20%，尽管农业主题赛道在今年特殊国际局势下，一度成为市场极为活跃的领域。

此外，他管理的房地产主题基金产品同样亏损惊人，数据显示，其管理的一只重仓地产股的行业主题基金，截至2022年12月25日亏损幅度达29%。不过，在这位基金经理同时管理的四大行业赛道基金中，业绩最差的当属今年火热的新能源赛道基金。数据显示，截至目前该基金的亏损幅度已达到34%，跑输同类竞品达17个百分点。

坚守能力圈业绩更稳定

管理的公募产品同时横跨各大行业赛道，在许多基金经理看来是不可思议的做法，国内业绩优秀的公募基金经理大多强调对能力圈的坚守，以及对突破能力圈的谨慎。

“当我熟悉的行情来到的时候，我尽量给投资者创造一个可以接受的回报，但熊市过程中或者市场风格暂时不太契合我的投资框架的市场环境下，我管理的产品也会提供一个可接受的回撤。”平安基金知名基金经理刘杰向记者表示，比如2018年A股市场整体指数下跌超过20%，创业板跌幅超过30%的情况下，他所管理的基金产品在保持八成股票仓位的配置下，净值下滑了不到20%，包括在2022年初以来这一波市场杀跌，基金净值的回撤控制也还不错。

刘杰管理的基金业绩一直表现稳定，这缘于他对个人能力圈范围的严苛坚守。“我的能力圈和研究范围更多是集中在偏周期、装备制造和可选消费品赛道，所以我的配置大部分是追求在自己的能力圈里面精耕细作，小心地去拓展能力圈的边界。”刘杰向证券时报记者表示，坚持在能力圈中做股票的好处是，长期跟踪和研究一些品种，往往把握的投资机会更加确定和深入。

正因为个人能力圈的范围对基金经理业绩至关重要，公募基金FOF投资在选择一只重仓基金时，往往极为关注投资标的的在职基金经理，是否能严格遵守他的个人能力圈。

南方基金FOF投资部总经理李文良告诉记者，如果一些基金经理突破自己的能力圈，有可能出现风格飘移，对此类基金经理管理的基金产品，可能会被FOF卖出。

“有的基金经理被纳入基金池，是因为我们看中他的价值投资策略，但他可能突然变成了成长投资策略，这就和我们的需求发生了偏离。”李文良认为，FOF基金对基金池中每位基金经理的作用都有明确的价值定位，如果基金池中的一位基金经理与定位不符，那么自然会面临被调出基金池。

平安基金FOF投资部门的一位基金经理也曾向记者强调，在选择基金产品时关注个人能力圈特色清晰的基金经理。这位FOF投资负责人认为，如果一只基金的基金经理同时管理各种赛道产品，那么对他能力圈的评估可能是复杂的，同时精力分散在不同的行业赛道，也往往难以做出好的业绩。

“基金经理不是万能的”

值得一提的是，在讲究行业能力圈的公募行业，跨行业管理的全能型基金经理极为罕见，因为大多数基金公司实际上并不认可这种管理模式。

招商基金总经理徐勇在接受证券时报记者采访时，就对基金经理的能力圈谈出自己的一番见解。

“基金业绩的好坏很大程度由基金经理决定，但基金经理不是万能的，每个基金经理都有自己的能力圈。”徐勇表示，需要打造更加专业的基金经理团队基础上的“专业体系”，从依赖基金经理的个人能力升级为依赖团队化、一体化、智能化的投研体系，运用工业化的分工合作机制和现代化的金融科技工具为基金经理赋能。在徐勇看来，基金经理的能力圈在很大程度上主要依赖于担任行业研究员时代的覆盖方向，因此基金经理可以适度拓宽能力圈，但必须对能力圈的边界有着清晰的认知。

长城基金总经理邱春杨同样向记者强调了基金经理能力圈的问题。

“有些研究员转基金经理由研究一个行业到突然间投全市场，很多人是不适应的。”邱春杨表示，研究员升为基金经理后，先别着急研究全市场，先投自己比较熟悉的行业，能力圈拓展之后，由一个行业拓展几个关联的行业，能力圈再拓展，先把当研究员时的研究成果，转化成现在的投资业绩，不要过快将投资拓展到自己不熟悉的领域，因此，长城基金一直在鼓励基金经理形成自己相对优势的能力圈，不急于横跨各大赛道做全能大神。